14.06.2010 18:25 — Dänemark ist zurzeit einer der besten Märkte für Anleiheanleger

Luxemburg (fondsweb) - Anleiheanleger sollten Ihren Blick nach Dänemark richten. Das meint Claus Care, Portfoliomanager bei der dänischen Fondsgesellschaft Sparinvest und Fondsmanager des Sparinvest Long Danish Bonds Fonds (A0LFW9). "Der dänische Rentenmarkt bietet eine höhere Rendite als deutsche Staatsanleihen. Und das bei einer mindestens genauso hohen Sicherheit", sagt Care.

"Dänemark ist zurzeit einer der besten Märkte für Anleiheanleger", sagt der Fondsmanager. Dänische Staatsanleihen seien im Vergleich zu Government Bonds anderer europäischer Staaten vernünftig bewertet. Sie seien ideal für Investoren, die Anleihen mit einer relativ hohen Rendite aber auch hoher Sicherheit suchten. Die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen Dänemarks seien wesentlich besser als die anderer europäischer Staaten. Die Staatsverschuldung habe sich 2009 auf rund 42 % des Bruttoinlandsprodukts (BIPs) belaufen und liege damit deutlich unter dem EU-Durchschnitt. Der habe 2009 rund 79 % gelegen. Der deutsche Staatshaushalt sei 2009 mit rund 73 % des BIPs verschuldet gewesen. Der dänische Rentenmarkt weise dabei eine Besonderheit auf: Er bestehe zu zwei Dritteln aus Hypothekenanleihen. Sie allein machten ein Volumen von über 300 Milliarden Euro aus. Damit sei der dänische Hypothekenmarkt der größte in Europa. "Dänische Hypotheken sind so konstruiert, dass sämtliche Fehler vermieden werden, die in den USA zur Immobilienkrise geführt haben", sagt Care. Dänische Hausbesitzer verschuldeten sich langfristig zu einem festen Zinssatz. Dabei könne der Kauf eines Eigenheims nur zu 80 % und der Kauf eines gewerblichen Gebäudes nur zu 60 % mit einer Hypothek finanziert werden. Diese Kredite würden gebündelt und als Hypothekenanleihen mit Laufzeiten von 10, 20 oder 30 Jahren auf dem Rentenmarkt verkauft. Die Laufzeit entspreche dabei immer der der zugrundeliegenden Hypothek. "Eine Anlage in dänische Pfandbriefe ist extrem sicher, sagt Care. In 200 Jahren gab es keinen einzigen Zahlungsausfall und die drei wichtigsten Anleihe-Emittenten besitzen ein Rating von AAA. Der Markt ist sehr transparent, hochliquide und wird durch eine breite, heimische Investorenbasis gestützt."

Ungefähr 50 % der Hypothekenanleihen sind laut Fondsgesellschaft kündbare Schuldverschreibungen. Das heißt: Fallen die Zinsen, kann der Darlehensnehmer das laufende Darlehen vorzeitig tilgen und zu einem niedrigeren Zinssatz eine neue Hypothek aufnehmen. Dieses Kündigungsrecht verringere die Wahrscheinlichkeit von Zahlungsausfällen. Würden die Zinsen dagegen steigen, sei das Darlehen davon nicht betroffen "Über die letzten fünf Monate sind die Leitzinsen in Dänemark kontinuierlich gesenkt worden", sagt Care. "Für unser Portfoliomanagement heißt das, dass wir die Entwicklung aufmerksam beobachten und bei Bedarf umschichten. Kündbare Anleihen haben den Vorteil, dass sie aufgrund des Risikos einer vorzeitigen Kündigung eine höhere Prämie bieten. Deshalb werden dänische Pfandbriefe auch dann noch eine bessere Rendite erzielen als beispielsweise deutsche Staatsanleihen, wenn der dänische Leitzins mit dem europäischen übereinstimmt."